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近日，华谊兄弟被申请“破产重组”的消息引发了全网关注。
事件起因是一笔1140万元的广告欠款，这个数字若放在华谊曾经的千亿身家面前，简直是不值一提，可如今却成为压垮这位“影视一哥”的最后导火索。
几天前，泰睿飞克公司因华谊兄弟长达四年未偿还其欠款，向法院申请了对华谊的预重组清算，目前法院已启动程序，华谊兄弟正式进入重组阶段。
若没人接盘，华谊有可能走向破产。
这几年，华谊兄弟负面新闻不断，频繁传出创始人变卖资产还债，被冻结银行账户、限制高消费的消息。
其实华谊的没落从2018年就开始了，企业连年亏损累计超85亿元人民币，公司股价暴跌至1.74元，市值蒸发率高达95%。
从900亿身家到无力偿还千万债务，从行业巅峰走到破产重组边缘，这家昔日的“电影第一股”巨头公司，为何会走到今天这个地步？
一家小小的广告公司快速发展成“影坛龙企”，华谊兄弟的故事，得从32年前说起。
1994年，王中军带着从海外留学打零工、送外卖攒下的十万美金回国，拉上弟弟在北京成立了华谊兄弟广告公司。
刚开始，华谊的业务并未涉及影视行业，而是以接广告为主，通过给银行等大型企业做广告标识，兄弟俩赚到了第一桶金。
真正让华谊迎来命运转机的，是1998年。
那一年，华谊投资五百万元拍摄了一部情景喜剧，赚到了四百多万，这让兄弟俩有了进军影视行业的决心。
紧接着，华谊正式踏入电影行业，先后投资了陈凯歌和姜文的电影，可这次大张旗鼓地挺进并未赚到钱，影片上映后，一个遭遇票房不佳，一个被禁播，投资全打了水漂。
但王中军没有气馁，又追加投资了冯小刚的《没完没了》剧组，这次总算押中了宝，影片大获成功，华谊开始信奉冯小刚的实力，与他深度绑定，携手在影视圈开启了狂飙。
之后每一年的春节档都成了华谊兄弟和冯小刚的主场，影片一部接一部燃爆，票房更是场场爆棚。
2009年，华谊兄弟成功上市，当天股价涨了147%，市值突破百亿，成为中国影视圈名副其实的“第一股”。
此后几年，华谊兄弟一路狂奔，顺风顺水，2015年市值更是冲到九百亿。
王中军兄弟俩及冯小刚的身价暴涨，连跟华谊绑定的一众明星黄晓明、任泉、李冰冰等身家也瞬间过亿，一时之间，华谊兄弟成了娱乐圈的“造富神话”。
巅峰期，王中军甚至想把华谊打造成一个多元化的娱乐帝国，开始投资在浙江、海南、长沙、苏州等地，建起一座座以华谊兄弟命名的“电影小镇”。
可时间总是最擅长打脸，自2014年开始，华谊的电影票房增速放缓，实景文旅投入巨大资金承压。
真正让华谊摔下悬崖的是2018年，那一年，明星“阴阳合同”事件引爆了整个影视圈。华谊作为合作明星最多的代表企业，影片被搁置，股价暴跌，资金链开始断裂。
随后疫情来了，电影院被关，华谊的存货压了一堆，等到再拿出来，票房已大不如前。而同行却顺势推出《战狼》《哪吒》《流浪地球》等影片，票房节节高升。
华谊的“冯氏电影”却不再受欢迎，多部电影上映后票房扑街，投资的文旅项目也面临亏损、停工或转让。
华谊由此进入长达八年的亏损期，资产严重缩水，从行业顶流走向破产重整，不得不令人唏嘘。
是什么原因让这家曾经的影视龙头公司，在短短几年之内就跌落神坛、风光不再？
其实，华谊的陨落，不仅有时代洪流的冲击影响，也跟自身模式局限、战略失误有关。
华谊的第一个“致命战略”是花高溢价绑定导演和明星。
2015年，华谊不仅高价收购了冯小刚净资产为负数的电影公司，还与其签订5年的对赌协议。同年，又溢价收购李晨、郑恺、冯绍峰等明星持股的空壳公司。
华谊以为绑定大咖就能长久掌控整个影视圈的经济命脉。这项举措在当年确实将华谊送上了娱乐第一股的宝座，可隐藏的反噬风险很快就出现。
过去，冯小刚的电影就是票房号召，频频为华谊带来票房神话和品牌效应，但这并不意味着冯氏电影能一直领跑。当《非诚勿扰3》《只有芸知道》口碑下跌、票房惨淡时，华谊的业绩也出现了滑铁卢。
2018年“阴阳合同”风波后，影视监管收紧，明星IP价值暴跌，之前高价收购的公司大多无法完成预期业绩，明星合约到期后各奔东西，华谊得了个人财两空。
第二个“致命战略”是华谊的“去电影单一化”。
2014年，王中军提出不能把业务全放在电影方面，要把投资范围扩大到电影以外的实景娱乐、品牌授权、地产文旅等方面。
之后，华谊开始砸钱大搞地产项目，甚至不惜借贷在全国多个城市建电影公社、电影小镇。光一个冯小刚电影公社，就耗光好几十个亿。
这些项目投资大、周期长、回报慢。再遇上经济下行、地产行业进入低迷期，项目大多处于亏损、停工状态。
盲目扩张让华谊陷入困境，而曾经发家赚钱的电影主业又因为资金和精力被分流，产能严重萎缩。
华谊曾尝试转型，并试图切入短剧行业，但转型太晚，收效甚微。加上被旧时代的创作惯性限制，对新时代的IP运营和用户洞察缺乏经验，华谊逐渐被同行超越。
在华谊走下坡路时，光线传媒，靠着动漫、青春片等稳稳接住了市场；博纳则抓住主旋律大片，年年有爆款。
截至2024年，华谊总负债超过96亿，为了还债，王氏兄弟不断质押股权，甚至卖画、卖豪宅自救，但企业不能持续盈利，窟窿只会越补越深。
华谊兄弟发展受阻，在影视行业并不是个例。
前不久，王健林的万达电影才刚刚完成企业名字变更，被儒意公司接手。
过去，万达电影背靠自家地产项目就能在全国各地遍地开花，巅峰时期甚至能让市值跑到1500亿元。
可如今，随着地产行业浪潮褪去，影视行业的泡沫也随之浮出水面，新的变革正在发生。
未来，能持续创作优质内容和拥有长期IP运营能力的企业才能在这场变革中存活下来。
2024年，儒意利用自身超强的运营操盘能力，仅用一年时间就让万达电影扭亏为盈。
儒意曾是一家小型的放映公司，擅长IP运营和操盘，早年拥有《琅琊榜》等顶级IP改编权。近几年发展速度较快，通过出品《你好李焕英》《流浪地球2》《飞驰人生3》等爆款影片成功出圈，跻身院线龙头企业。
在这场行业震动中，光线传媒始终坚持以内容为王，并精准押注动画IP，搭建长尾收益模型。
从《大鱼海棠》到《姜子牙》，从衍生品到游戏授权，光线传媒在转型变革中抓住机会。成功绑定《哪吒》系列电影，创造出154亿的票房神话，成为行业内最大赢家之一。
华谊兄弟脱离主业走向衰落，也正是从放弃核心内容能力开始的。
如今，万达还能通过更名易主获得新生；博纳也还可以靠一两部爆款片子翻身。
而华谊投资的院线一直没有铺开，核心人才也走光，加上深陷债务泥潭，想卖想重组都难。
华谊走到今天，不是被一家6人小公司打倒的，而是被自己十年的错误决策一步步推倒的。
当同行忙着深耕内容、顺应时代变革时，华谊却在大手笔盲目扩张。
从“去电影化”到天价绑定导演、明星，从高杠杆扩张到拿不出像样作品，华谊的每一步都像在还过去高歌猛进的债。
华谊二十多年影视沉浮史，也是中国民营电影从野蛮生长时代进入理性成长阶段的见证史。
华谊的坠落，意味着企业不能在追逐资本的路上忘了初心、丢了老本。也意味着过去那个光靠头部导演和明星效应就能通吃的黄金旧时代，已经一去不复返。
华谊此次能否重组开启新生，我们拭目以待。
参考资料：
1.澎湃新闻：《7年亏了82亿，华谊兄弟被正式申请破产》
2.中国基金报：《从市值900亿到破产重整，华谊兄弟的沉浮往事》
3.华夏时报：《最后一根稻草压倒“影视第一股”，华谊兄弟走向预重整》
编辑：歌
作者：陈璐
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